高盛的一个美国股票分析师团队说，他们已经找到了美国股市长期优于国际股市的秘诀。

答案很简单:美国公司的经理们更善于从每一美元的股权投资中榨取每一分钱的回报。这个指标被商学院称为“股本回报率”(ROE)，其计算方法是将公司的净收入除以股东权益价值。

高盛首席美国股票策略师科斯汀及其团队公布的数据显示，在这一指标上，美国公司的表现一直优于日本、欧洲和亚洲其他地区的国际同行。

截至第一季度末，标准普尔500指数成份股公司的净资产收益率总计为20.4%，为1975年以来的第97个百分位，但回报率的绝对水平并不像过去10年的变化那么重要。这正是美国市场真正的亮点所在:标准普尔500指数在此期间的净资产收益率增长了480个基点，相比之下，斯托克600指数中欧洲股票的净资产收益率增长了370个基点，涨幅为0.89%，而东证180460指数中日本股票的净资产收益率增长了310个基点。

高盛团队表示:“在过去十年中，美国上市公司的管理层为股东增加的回报远远高于欧洲、日本和亚洲的同行。”高盛说，正是这种高增长率帮助标准普尔500指数自2000年以来创造了7%的年化总回报率，而日本和欧洲的年化总回报率分别为3%和4%。

尽管高盛团队预计美国股市长期回报将继续优于国际股市，但该团队表示，今年估值飙升在一定程度上令相对短期前景变得复杂。随着美国股票价格相对于预期收益的大幅上涨，投资组合经理们被迫应对一种被高盛描述为“希望战胜经验”的概念。

该团队以20世纪90年代末的互联网繁荣时期为例。

高盛团队表示:“第一个问题涉及生成式人工智能(AI)及其创新可能造成的破坏程度。投资者相信，少数几家公司将产生巨额利润，而大多数其他组织的人工智能资本支出计划的回报则不太清楚。上世纪90年代末的Dot Com经历值得铭记，因为一些电信公司花费巨资安装了数英里的暗光纤，却从未获得足够的回报，以弥补其资本成本。”

由于人工智能相关股票在今年的倍数扩张中占了大部分，高盛表示，他们预计标准普尔500指数将偏离其历史模式，在未来12个月内表现不佳。

高盛团队表示:“过高的初始估值往往被视为实现强劲远期回报的障碍，事实上，我们的12个月全球股市预测表明，美国股市将落后于其他地区……但管理层对提高股本回报率的不懈关注表明，随着时间的推移，美国股市的表现应优于全球同行。”

周二，美国股市8月份开盘下跌，标准普尔500指数下跌0.2%，至4,579点，纳斯达克综合指数下跌0.5%，至14,269点。与此同时，道琼斯工业股票平均价格指数表现优异，在美国股市开盘后的前半小时上涨72点，至35,634点，涨幅0.2%。

本文源自：金融界